光大期货：2月17日矿钢煤焦日报

　　钢材： 终端需求恢复缓慢，出口形势趋于严峻

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落5.65万吨至178.15万吨，农历同比减少32.14万吨；社库环比增加96.7万吨至582.07万吨，农历同比减少342.69万吨；厂库环比增加17.28万吨至237.29万吨，农历同比减少115.02万吨；螺纹表需环比回落67.38万吨至64.17万吨，农历同比减少49.09万吨。螺纹周产量止增转降，库存继续累积，表需回落，数据表现偏弱。节后钢材终端需求恢复节奏偏缓，尽管目前螺纹产量明显低于去年同期，但本周螺纹库存累积量113.98万吨，明显高于农历去年同期97.03万吨的累积量。据百年建筑网调研，截止2月13日全国13532个工地开复工率为23.5%，农历同比下降16.38个百分点；劳务上工率27.5%，农历同比下降10.53个百分点；资金到位率35.0%，农历同比下降6.61个百分点。终端需求恢复缓慢，叠加美国连续加征关税，市场预期有所转弱，钢价震荡下跌。不过目前螺纹总库存处于低位，且1月金融数据实现开门红，宏观政策端仍有宽松预期，螺纹价格继续下跌空间有限。预计短期螺纹盘面仍以区间震荡整理运行为主。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回升4.8万吨至328.93万吨，农历同比增加28.64万吨；社库环比回升20.35万吨至337.72万吨，农历同比减少1.62万吨；厂库环比回落5.02万吨至91.93万吨，农历同比减少4.46万吨。本周热卷表观消费量环比回升15.17万吨至313.6万吨，农历同比增加21.18万吨。热卷产量继续回升，库存继续增加，表需回升，数据表现一般。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，1月销售各类挖掘机12512台，同比增长1.1%。其中，国内销量5405台，同比下降0.3%；出口量7107台，同比增长2.19%。据乘联分会统计，1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。节后热卷下游需求恢复较为缓慢，产量持续回升对市场形成一定压力。美国宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，印度也表示可能在未来半年内对中国钢材进口加征关税，在一定程度上影响市场情绪。预计短期热卷盘面或震荡整理运行。

　　铁矿石： 飓风天气扰动供应端，价格反复震荡运行

　　供应端，澳洲受到飓风影响，发运量再次大幅下降，巴西受到部分矿山发运影响有所降低。据mysteel数据显示，上周澳洲发运量1288.7万吨，环比减少778.4万吨。巴西发运量609.4万吨，环比减少93.8万吨。45港到港量1877.5万吨，环比增加115万吨。 一季度澳洲发运量受到天气影响较大，上周澳洲又受到飓风影响，西澳部分港口周四下午开始关停，后续到港量存在减量预期。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所增加。

　　需求端，共新增12座高炉复产，12座高炉检修，复产在安徽、广东、上海、四川、新疆等地区，检修在广东、河北、湖北、广西等地区。铁水产量环比下降0.45万吨至227.99万吨，进口矿日耗也环比减少1.38万吨。另外钢厂利润有所下降，所以部分钢厂通过降负荷的方式进行减产。

　　库存端，47港口进口铁矿石库存为16004.53万吨，环比增加1.85万吨，在港船舶数78条，环比下降2条。增量主要集中在沿江及华南两区域，减量主要集中在北方三个地区。全国钢厂进口矿库存有所降低，环比下降321.93万吨至9142.81万吨。

　　综合来看，一季度澳洲发运量受到天气影响较大，后续到港量存在减量预期。需求端铁水产量、进口矿日耗有所下降。港口库存有所累库，钢厂库存有所降库。多空交织下，预计铁矿石盘面或将延续反复震荡走势。

　　双焦：焦炭第九轮提降开启，终端需求缓慢恢复中

　　焦炭方面，2月14日部分主流钢厂对焦炭采购价开启第九轮招标下调，降幅为50-55元/吨，2025年2月18日零点执行。供应方面，焦炭供给维持宽松，焦企生产亏损小幅加剧，焦煤现货价格弱势运行减缓焦企亏损程度，目前焦企生产亏损40元/吨左右，焦企开工大稳小动，本周独立焦企日均产量减少0.03万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.03万吨。需求方面，据百年建筑调研，截至2月13日，全国13532个工地开复工率为23.5%，农历同比减少16.38个点；劳务上工率27.5%，农历同比减少10.53个点；资金到位率35.0%，农历同比减少6.61个点，节后终端复工复产进展较慢，钢材成交量弱势延续，钢材价格多有回落，钢厂高炉产能利用率小幅回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.16%，铁水产量减少0.45万吨/日，对于焦炭需求小幅减弱。库存方面，本周230家独立焦企库存累库2.26万吨，钢厂焦炭库存去库5.46万吨，焦炭港口库存累库7.96万吨，焦炭总库存增加3.52万吨。综合来看，春节假期后终端需求缓慢恢复，国外关税政策对我国钢材出口或有负面影响，市场心态比较谨慎，贸易商多随行就市，盘面套保行为有所增加，钢厂高炉产能利用率回落，部分主流钢厂对焦炭开启第九轮提降50-55元/吨，焦炭整体库存压力不减，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏弱态势。

　　焦煤方面，本周现货市场弱势运行，山西中硫主焦价格持平不动，进口蒙煤价格下跌，蒙5#原煤价格下跌5元/吨，蒙3精煤价格下跌25元/吨，焦煤期货价格较大下跌，基差走强。供给方面，春节假期后煤炭生产逐步恢复，523家样本煤矿原煤产量增加61.57万吨，精煤产量增加24.94万吨至71.88万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量逐步上升，整体供应逐步恢复至节前水平。需求方面，钢厂对焦炭连续提降，焦企生产亏损有所加剧，因焦煤原料价格回落，焦企亏损幅度尚可接受，焦企整体开工率大稳小动，钢厂焦化厂原料库存有所消化，然上游出货困难库存有所积累，部分钢厂对焦炭开启第九轮降价，焦煤也面临焦企压价可能。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加61.57万吨，精煤库存增加24.94万吨，洗煤厂原煤库存增加13.7万吨，精煤库存增加11.12万吨，独立焦企库存减少71.77万吨，钢厂焦煤库存减少26.03万吨，港口焦煤库存减少22.62万吨，焦煤总库存去库126.01万吨，焦煤整体库存压力缓解。综合来看，春节假期后终端需求弱势恢复，焦煤库存整体处于去化过程，不过终端钢材价格弱势运行给与原料一定压力，钢厂对焦炭开启第八轮提降后迅速开启第九轮，焦企目前生产亏损有所加剧，焦煤面临着焦企压价采购可能，国内煤矿生产以及进口通关都在逐步恢复，供应端压力仍旧维持，短期下游以消化库存为主，后期或有一定的补库需求，焦煤整体供需压力没有明显改善，仍需关注下游终端需求的恢复情况，预计短期盘面呈现震荡偏弱运行态势。

　　废钢：螺废价差有所收缩，终端恢复仍需时间

　　本周废钢价格各地上涨为主，华中地区领涨其他地区；全国废钢价格指数上涨3.2元/吨至2249元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量回升，本周255家钢厂废钢日均到货量25.1万吨，环比增加10万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量回升，开工率回升。

　　需求端，废钢需求下降，255家钢厂废钢日耗环比增加8.5万吨至36.1万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加5.4万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加2.4万吨；49家电炉厂产能利用率回升12.5%、89家短流程钢厂产能利用率环比升10.8%。利润方面，短流程钢厂利润恶化，江苏谷电利润50元/吨左右，平电利润从盈亏平衡附近至亏损120元/吨左右。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少40万吨至215万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加0.4万吨至175.2万吨。

　　综合来看，据百年建筑调研，截至2月13日，全国13532个工地开复工率为23.5%，农历同比减少16.38个点；劳务上工率27.5%，农历同比减少10.53个点；资金到位率35.0%，农历同比减少6.61个点，节后终端复工复产进展较慢，钢材成交量弱势延续，钢材价格多有回落，目前短流程平电亏损120元/吨左右，螺废价差缩小增加对废钢估值压力，短期钢厂废钢采购节奏有所放缓，政策对于需求支持尚需时间落地，预计短期废钢价格震荡运行。

　　铁合金：锰矿是关注焦点，或仍有较大波动

　　锰硅：港口锰矿库存环比下降，成本支撑仍然较强，波动或仍然较大。本周锰硅期价跌幅较大。周二收于跌停，周三跌幅超过5%，两日时间减仓近15万手，目前行情趋于平稳。近期锰硅市场关注重心主要还是在于锰矿端，加蓬发运增量，市场情绪开始转向。此前推动锰硅期价走强的主要原因是港口锰矿库存相对偏低，叠加市场有消息传出加蓬锰矿将减量发运，锰矿价格快速攀升。但是根据钢联、同花顺数据显示，上周锰矿发运增量明显，其中加蓬锰矿发运量当周值为37.09万吨，创下去年7月份新高，港口锰矿库存也从低位回升，锰矿价格开始从高位回落。但截止本周末数据显示，港口锰矿库存合计约417.57万吨，周环比再度下降，降幅为25.5万吨，预计锰矿价格将止跌，成本端仍有一定支撑。钢招方面，主流钢招询盘价公布，2月锰硅首轮询盘价为6450元/吨，12月主流钢招定价为6350元/吨，询盘价相对偏低。展望未来，盘面下跌之后，市场心态出现一定分歧，矿商仍有挺价情绪，成本端尚有一定支撑，无新消息扰动情况下，锰硅期价继续深跌概率不大，但短期仍有较大波动可能，提醒投资者注意持仓风险，后续关注锰矿发运及钢招相关进展。

　　硅铁：基本面支撑偏弱，叠加外部情绪扰动，硅铁期价重心震荡下移。本周兰炭小料价格环比下降，截止2月14日，陕西地区兰炭小料价格约735元/吨，周环比下降65元/吨，降幅为8%，宁夏、内蒙地区兰炭小料价格跌幅在7%-11%左右，硅铁成本支撑减弱。供需两端来看，驱动相对有限。供应端，节后硅铁生产较为稳定，开工率周环比小幅增加，截止2月14日当周，硅铁产量当周值为11.15万吨，周环比增加1%。需求端，本周样本钢厂硅铁需求周环比基本持平，但绝对值仍位于近年来同期低位，镁锭日均产量与上周相比无较大变化，日均产量2269吨。钢招方面，河钢硅铁2月招标数量公布，2月河钢75B硅铁招标数量1460吨，较上轮下降723吨，首轮询盘价为6400元/吨，较上月环比下降170元/吨，持续关注钢招相关进展。库存端，截止2月14日当周，60家硅铁样本企业库存合计为76910吨，环比增加670吨，库存位于近年来同期中位水平。整体来看，基本面方面，除本周兰炭小料价格环比下降，成本支撑减弱外，其余驱动相对有限，走势更多受外部情绪带动，预计短期硅铁价格维持震荡略偏弱走势，等待主流钢招定价。