巨亏！遭退货！财务分析视角下，以岭药业还留给A股三大谜团

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　　来源：基本面力场

　　1月22日，中成药行业台柱子一般存在的以岭药业（002603.SZ），公布了一份炸裂的业绩预告，预计2024年全年归母净利润为亏损6亿到8亿元，同比下降144.37%至159.16%。对比该公司此前发布的三季报，当时的归母净利润还有5.55亿元，这也就指向该公司在去年第4季度中，亏损额高达11亿元至13亿元。

　　公告发布当日，以岭药业股价应声而跌收盘跌幅为8.8%，14.19元的收盘价也跌破了924行情启动前一日的股价。

　　对于以岭药业，不需要力场君太多介绍，凭借连花清瘟这款神品，公司在2020年到2022年那特殊3年间市场需求量大增、曾一度一药难求，很多人都在疯狂储备连花清瘟产品，公司股价也随之爆火，涨幅一度高达2倍以上。但随着社会的常态化，也打碎了神品的神话。

　　不管怎么说，以岭药业在第4季度的巨亏，还是很出人意料的。去年11月初，德邦证券在其发布的研报《短期业绩承压，学术引领长期发展向好》中还提到，从公司整体收入水平看，单季度的同比增速表现已经好转，2024年Q1、Q2、Q3公司营收增速分别为-35.89%、-27.1%、-1.3%，并认为抗感冒类产品社会库存已逐步消耗，未来有望实现底部反转。

　　很显然，德邦证券当时的判断，太过乐观了，以岭药业在Q4迎来的不是反转，而是爆锤。

　　回到力场君擅长的财务分析视角，爆出巨亏的以岭药业，还留给A股三大谜团，这才是更值得思考的点，力场君且与小伙伴们做个简单交流。

　　在业绩预告中，对于这份业绩预告，以岭药业给出的解释是，报告期内部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入，并拟对临近有效期存货计提资产减值损失，加之报告期内收入减少、原材料价格上涨导致毛利率下降、研发保持较高投入等原因，导致2024年度营业利润大幅减少，出现亏损。

　　其中，前两个原因，引起力场君的关注。

　　1、关于产品临近有效期、公司拟冲减相关产品销售收入的问题，这意味着此前公司对外销售出去的产品，也即存放在医院或药店中的产品，又被客户方退回了，这进而指向，以岭药业对客户方是存在“过期退回”承诺的，这就引发了一个疑问：存放于客户仓库中的以岭药业产品，所有权的归属该怎么看？

　　以岭药业在2023年年中，针对收入确认的具体方法披露，收入确认时点包括开出发票账单收到货款、发货至客户指定场所获取客户签收回执单、收到电商平台的结算单等情形，但都没有提及，收入的确认是否与发到客户一方的货品的权利义务相关。

　　在会计核算实务中，针对企业附销售退回条件时收入确定，相对有些模糊，如果能按照以往经验对退货的可能性作出合理的估计，则在发出商品时将估计不会发生退货的部分确认为收入；如果无法做出合理估计，则在退货期满时确认收入。这个“合理估计”就需要企业根据自身条件和经验做出“合理判断”，这种模糊的判定，就给企业的收入确认留下了较大的调节空间。

　　从以岭药业的情况来看，力场君无法判断该公司是否有针对退货的可能性做出估计，但从2024年第4季度金额疑似巨大的销售回退结果来看，现实情况与该公司此前的“合理判断”存在较大出入，在这背后是否存在提前确认收入的可能性，这可能是一个难以证实的谜团。

　　2、基于以岭药业对客户放做出的产品过期退还的承诺，这就相当于客户一方的仓库，成了有利于以岭药业的体外仓，目前在客户的仓库中，还存有多少可能面临过期的产品，这也就成了一个难以准确统计和判断的谜团。进而，2025年的以岭药业，是否还将面临大额的“产品临近有效期、拟冲减相关产品销售收入”风险？

　　3、在导致2024年4季度出现巨亏的原因中，还涉及以岭药业自身库存商品中过期计提减值的部分，截止到2024年3季度末，以岭药业的存货余额高达19.41亿元，其中又包含多少临近到期的产品？这也是需要以岭药业自己该去统计的谜团了。